从“三资”到“三化”：地方经济的“凤凰涅槃”之路

从“三资”到“三化”：地方经济的“凤凰涅槃”之路

做了十年风控与信贷规划，我见过太多人因为不懂“资源资产化、资产证券化、资金杠杆化”的底层逻辑而白白多花冤枉钱。举个真实的例子，湖北随州市有个地方，以前守着大量的庙宇和旅游资源，却不知道怎么变现。当地**头条**新闻天天报道“穷庙富和尚”，老百姓急得团团转。直到有一天，他们**今日**请来了一位高人——经济学家黄奇帆，他**一句**话点醒了梦中人：“把沉睡的资源盘活，走‘三化’之路！”

黄奇帆说的“三化”，其实就是我们今天要聊的核心：**资源资产化**、**资产证券化**、**资金杠杆化**。这**一句**话，听起来高大上，但用大白话解释，就是三步走：第一步，把手里的“死东西”变成能值钱的“资产”；第二步，把这些资产打包成能在市场上交易的“证券”；第三步，用这些证券去撬动更多的资金，去**增长**经济。这**一切**，都离不开**改革**和创新。

第一步：资源资产化——把“石头”变“金子”

随州市的做法就很典型。他们**当地**有座著名的**庙宇**，香火旺，但就是没收入。**当地**政府**一句**话说：“不能光烧香，要搞**生态**旅游！”于是，他们把**庙宇**的**资源**进行**市场化**评估，**适用**于**资产**化的标准。**例如**，他们把**庙宇**周边闲置的土地、**中医医院**这些**国有**资产，统统纳入**改革**范畴。**这种**操作，就是把**资源**变成**资产**的第一步。**今日**的**头条**新闻里，常看到“某某地方把水库、公园、学校都打包成资产包”，就是这个道理。

第二步：资产证券化——把“资产”变“股票”

资产虽然值钱了，但流动性差，不能直接拿来花。怎么办？**证券化**！**例如**，随州市把**中医医院**的未来收益打包成一个**资产**支持证券，去**市场**上发行。**这种**产品的**规模**可以很大，**比如**像**REITs**这种**不动产**证券化产品，**适用**于大型基础设施。**一句**金融术语叫“盘活存量”，**资产**证券化能**撬动**社会资本，把**债务**转化为**资本**。**今日**的**头条**，**黄奇帆**就多次强调：“**资产**证券化是地方政府**化解债务**的**一把**利器。”**例如**，**城投**公司通过**证券化**，把过去的**债务**变成了**市场**上的**资本**，**债务**风险大大降低。

第三步：资金杠杆化——用“小钱”撬动“大钱”

有了证券，就能**撬动**更大的**资本**。**资金杠杆化**，就是用少量的自有资金，去**撬动**几倍甚至几十倍的**市场**资金。**例如**，随州市用**国有****资产**作抵押，发行了**证券**，**资本**市场上**一句**“看好”就来了。**这种****杠杆****操作**，**适用**于**财政**资金紧张的地方**政府**。**黄奇帆**在**头条**上说过：“**三化**的核心，就是**用**别人的钱，办自己的事，**增**长**财政**收入。”**今日**的**头条**，**随州市**的**庙宇**、**中医医院**，**一切**资产都变成了**资本**，**当地**经济**规模**一下子**增长**了好几个量级。

避坑指南

但**一句**话，**一切**金融创新都有风险。**资产**证券化**和**资金杠杆**，**不是**随便就能玩的。**普通**人**和**地方政府**一定**要**注意**几点：

• 估值要合理：**不要**把**庙宇**的香火钱算得太高，**债务**要**匹配**现金流。
• 合规性：**证券化**产品**必须**到**市场**上**挂牌**，**不能**搞**私下**交易**、**防止**资金**挪用**。
• 杠杆**不能**加**太猛**：**资金杠杆**化**是**双刃剑**，**用**好了**增长**，**用**不好**就是**债务**危机**。